Informe de Coyuntura | Agosto 2024

CLAVES DE LECTURA

La estrategia cambiaria pegó un volantazo. Con la excusa de cerrar “la última canilla de emisión”, el BCRA pasó de acumular reservas, a intervenir en los mercados de cambio paralelos. En el medio, continuó relajando algunas medidas de acceso cuantitativo para las importaciones y hasta anunció la baja del impuesto país.

Por lo que resta de 2024 y aun cuando deje de acumular reservas, el escenario externo no se ve estresado. Pero este exceso de confianza se agota para 2025. El Gobierno parece considerar que el blanqueo traerá dólares y con ello algo de aire, de manera de, al menos, no adelantar tensiones a este año. Pero si esto no funcionara, en 2025 deberá recurrir a financiamiento externo (de mercado o de FMI) y/o reprogramar – una vez más – sus títulos de deuda.

La estrategia fiscal, por su parte, sigue firme. Aprovechamos este informe para mostrar qué tipo de ajustes son posibles, qué eligió el gobierno y por qué. Spoiler alert: no están ajustando a la casta.

El gasto público en términos de PIB se encuentra en niveles de 2006. El principal componente de este ajuste han sido las jubilaciones y pensiones. Mirando el gasto por beneficiario en este rubro, estamos por debajo incluso de 2001. El resto de los componentes no se salva: gastos de capital, universidades y transferencias a las provincias volvieron a valores de los ’90. Con un montón de gastos tributarios que ajustar, o de refuerzos en los ingresos que promover (más después de una devaluación de 118% nominal), que afectarían a los verdaderos poderosos, ¿por qué el gobierno eligió el camino de más recesión y desigualdad?

Más allá de cuestiones ideológicas sobre el Estado y el sector privado, a una economía con 30% menos de gasto público le está costando recuperarse de la última devaluación. La caída de la actividad es a su vez es funcional al principal objetivo de corto plazo del gobierno: bajar la inflación. Hay algunos esbozos de recuperación en algunos sectores, pero el consumo no repunta. La recesión es profundamente desigual.

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